溢价逾一倍收购，但业绩并不亮眼，国联证券的利润增长点就靠中融基金了？

传言半年多之后，国联证券（601456.SH）意欲收购中融基金管理有限公司（以下简称“中融基金”）的消息似乎终于要“尘埃落定”了。

2月7日晚，国联证券发布公告称，公司拟通过摘牌方式收购中融国际信托有限公司（以下简称“中融信托”）所持有中融基金51%股权，在取得上述51%股权的前提下，进一步通过协议受让方式收购上海融晟投资有限公司（以下简称“上海融晟”）所持有中融基金剩余49%股权，以达到最终取得中融基金控股权的目标。

时代周报记者了解到，国联证券此前参股了中海基金33.4%的股权，去年又拟出资10亿元设立全资资管子公司并申请下公募牌照。如果此次控制了中融基金，国联证券将实现“一参一控一牌”。

但是，中融基金的资产状况与业绩水平，能对国联证券的业绩支持多少尚是疑问。

24.5%股权处于质押状态

资料显示，中融基金于2013年5月16日获中国证监会批准设立，原名道富基金管理有限公司。此次交易完成前，中融基金的股权结构是中融信托出资占比51%，上海融晟出资占比49%。

图片来源：天眼查截图

“去年7月中旬就开始挂牌转让了。”上海某信托公司人士告诉时代周报记者，中融信托目前的发展方向是聚焦核心业务，“那么，中融基金并非属于核心业务，转让出去有利于中融信托未来的发展。”

2022年7月18日，中融信托通过上海联合产权交易所公开挂牌方式转让其所持有中融基金51%股权，挂牌底价约为15.04亿元，挂牌信息披露期满日是2023年2月8日。

图片来源：上海联合产权交易所官网截图

按照国联证券的公告显示，此次在取得中融信托所持有中融基金51%股权的前提下，公司将通过协议受让方式收购上海融晟所持有中融基金49%股权，受让价格将参考经国资评估备案结果且不高于14.45亿元。

以此计算，国联证券想要拿下中融基金100%股权，所要付出的成本约为29.49亿元。

截至2022年9月末，国联证券的货币资金约为105.91亿元，因此掏出“30个小目标”拿下中融基金的问题应该不大。

但是，中融基金值不值29.49亿元？

截至2021年12月31日，中融基金的净资产约为11亿元；截至2022年9月30日，中融基金的净资产约为11.06亿元。

北京中企华资产评估有限责任公司2022年6月出具的评估报告显示，中融基金的估值约为29.49亿元，溢价约为168%；但是，北京北方亚事资产评估事务所（特殊普通合伙）2023年2月出具的评估报告显示，中融基金的估值约为26.97亿元，溢价约为137%。

国联证券会选择哪个评估结果去收购，直接关乎到国有资产评估定价的问题。

有一点值得注意，上海融晟所持有中融基金49%股权中有24.5%的股权处于质押状态，国联证券能否如愿拿下还是未知数。

天眼查数据显示，中融基金的部分股权确实处于质押状态，出质日期是2021年9月8日，质权人是中国信托业保障基金有限责任公司。

图片来源：天眼查截图

很难形成优质的业绩支撑

从资产的角度来看，中融基金此次明显是溢价不少。那么如果这家基金公司的业绩不错，对于国联证券的投资者而言，也算是一笔划算的买卖。

在2月7日晚上的公告中，国联证券也坦诚了这一点，“公司收购中融基金能够快速获取成熟的公募牌照，有利于公司发挥现有资源优势，促进业务整合提升和泛财富管理转型，从而进一步丰富客户服务手段，完善综合金融服务体系，形成新的利润增长点。”

但是，中融基金的业绩情况很一般，不太可能给国联证券带来丰厚的业绩汇报。

2021年，中融基金实现营业收入约4.71亿元，净利润约0.77亿元，扣非归母净利润约0.75亿元；2022年1-9月，中融基金实现营业收入约3.36亿元，净利润约0.06亿元，扣非归母净利润约0.09亿元。

尽管中融基金是“中植系”金融板块的一块拼图，但是从基金公司的营收与业绩来看，中融基金都算不上一个优质的基金公司。

实际上从基金产品的业绩角度来看，中融基金也名不见经传。

海通证券基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜（2022.12.31）显示，截至2022年12月30日，中融基金权益类资产最近五年、三年分别以58.38％、70.75％的收益率排名行业32/135、31/109。

“国联证券2021年赚了近9个亿的净利润，去年前三季度赚了6个多亿，中融基金那点净利润对它来说根本没有一点点业绩支撑。”某卖方行业研究员告诉时代周报记者，对于国联证券来说，高溢价收购中融基金，无非就是为了“一参一控一牌”布局公募基金赛道，“它参股的中海基金业绩也不行，2021年就赚了五百多万，去年上半年赚了1500万左右。所以，想要用公募基金来作为新的利润增长点，对于国联证券来说，意义不大。”

2月7日，国联证券以上涨0.52%报收11.59元。