金价连续两日回调 美通胀数据成关键

　　2 月 12 日，黄金市场出现引人关注的动态。在连续创下新高之后，金价迎来了小幅回调，COMEX 黄金期货价格以及伦敦黄金现货价格连续两日呈现微跌态势。尽管黄金整体的上涨趋势依旧稳固，但市场的超买状况以及即将公布的美国通胀数据，使得投资者在看待金价短期走势时格外谨慎。

　　从当日的市场数据来看，截至北京时间 17 时 50 分，COMEX 黄金期货价格微跌 0.65%，报 2913.5 美元 / 盎司;伦敦黄金现货价格跌 0.33%，报 2887.76 美元 / 盎司。国内市场方面，沪金期货主力合约在下午收盘时跌 0.49%，报收 681.22 元 / 克;黄金 T+D 合约报 679.98 元 / 克，跌幅为 0.68%。对于此次金价回调，KCM Trade 首席市场分析师蒂姆・沃特尔指出，当前金价处于历史高位，且正值美国即将公布通胀数据之际，黄金市场出现了获利回吐的现象。

　　当地时间 2 月 11 日，美联储主席鲍威尔在出席美国参议院银行委员会听证会时发表重要讲话。他表示美国目前经济状况良好，美联储并不急于进一步降息。同时，鲍威尔称如果未来经济持续强劲增长，且通胀未向 2% 的目标靠拢，美联储预计将在更长时间内维持谨慎政策;但如果劳动力市场意外走弱，或通胀降幅超出预期，政策则可适度放松。此外，美国消费者价格指数(CPI)报告于北京时间周三晚间公布，生产者价格指数(PPI)数据于周四公布。市场分析人士普遍认为，美国 CPI 数据和鲍威尔的国会证词将成为影响金价的关键因素。若 CPI 或 PPI 报告高于预期，可能会强化美联储的谨慎立场，进而限制金价的短期上涨空间;而通缩迹象则会提高降息预期，推动金价继续向上突破。

　　回顾 2025 年以来的黄金市场，金价一路持续走高。截至 2 月 12 日，COMEX 黄金期价收益率约 10%。在零售端，国内金饰零售价从每克 779 元一路攀升，目前多家品牌金店的足金饰品报价已超 870 元 / 克，今年以来累计涨幅超 11%。同时，黄金概念股也表现强劲，赤峰黄金年内涨逾 27%，莱绅通灵涨逾 18%，湖南黄金涨逾 14%，紫金矿业涨逾 12%。

　　从全球黄金 ETF 的情况来看，世界黄金协会的数据显示，截至 1 月底，全球黄金 ETF 的总资产规模达到 2940 亿美元，再创月末新高。1 月期间，黄金 ETF 获得净流入约 30 亿美元，其中显著资金增量来自欧洲，而北美投资者则在 1 月选择卖出黄金 ETF。值得注意的是，欧洲在 2024 年大部分时间里是黄金 ETF 资金流出的主要地区。

　　申银万国期货分析认为，本轮金价上涨主要有两方面原因。一方面，市场消化了来自美联储降息放缓的负面预期;另一方面，在美国关税政策引发的市场担忧之下，伦敦黄金库存正在向 COMEX 库存转移。伦敦金银市场协会的数据显示，截至 1 月底，伦敦金库黄金持有量较上月减少 151 吨，总库存降至 8535 吨，而 COMEX 黄金库存快速上升。这一变化使得金价持续攀升，并进一步引发黄金现货市场的挤兑，形成预期自我实现。不过，申银万国期货也提示，当前金价已处于高位，市场对继续上涨的宏观驱动存疑，内盘资金追高意愿不足，消费层面疲软，高位调整风险逐步显现。

　　综合多方面因素，分析人士普遍认为，短期内金价将维持高位震荡态势，其走势主要取决于美联储政策与通胀数据。从中长期来看，由于美国宏观政策的不确定性、央行持续购金、美国实际利率降低等因素，金价仍具备较为充足的上涨动能，持续上涨的逻辑相对通畅。