卡游二次冲刺港股：年营收破百亿，卡牌龙头再启资本征程

　　卡游重启港股上市进程，时隔一年多再次向港交所递交招股书，此次上市由摩根士丹利亚洲、中国国际金融香港证券及摩根大通担任联席保荐人。

　　作为以集换式卡牌为核心业务的文化创新企业，卡游深度布局动漫及创意文具产业。在稳固集换式卡牌市场龙头地位的同时，公司持续拓展玩具产品矩阵，将人偶、卡牌收藏册、徽章、贴纸、亚克力立牌等纳入产品体系，2022 年至 2024 年分别推出 190 个、236 个及 363 个玩具系列，品类丰富度逐年提升。

　　2022 年起，卡游进一步将业务延伸至文具领域，主要产品涵盖笔类及本册。在 IP 合作方面，公司与国内外娱乐公司、游戏企业、IP 工作室及艺术家建立广泛合作，聚焦虚构人物、经典电影场景及艺术绘品等 IP 资源，其中经典电影 IP 已成为其重要的产品开发方向。

　　研发设计层面，卡游组建了 11 个专注于产品设计与开发的工作室，团队由 455 名深耕原画、平面设计及 3D 设计的专业人才构成，为产品的创意落地提供了强劲的人才支撑。

　　招股书显示，卡游2022年、2023年、2024年营收分别为41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；毛利分别为28.42亿元、17.51亿元、67.65亿元；经营利润分别为18亿元、8.31亿元、37亿元。

　　卡游2022年、2023年、2024年经调整利润分别为16.2亿元、9.34亿元、44.66亿元。

　　文具收入成黑马

　　卡游2024年来自玩具的收入为95.45亿元，占比为94.9%；其中，来自集换式卡牌收入为82亿元，占比为81.5%；来自人偶收入为3.22亿元，占比为3.2%；来自其他玩具的收入为10.23亿元，占比为10.2%。

　　按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的市场规模由2019年的919亿元增加至2024年的1741亿元，复合年增长率为13.6%。并预期预计到2029年将达到3,114亿元。

　　泛娱乐玩具为中国泛娱乐产品行业中最大的细分品类，2024年占整体市场规模的58.5%。泛娱乐文具为中国泛娱乐产品行业中增长最快的细分品类，2019年至2024年的市场规模按复合年增长率23.6%增长，并预计2024年至2029年复合年增长率为26.3%。按商品交易总额计，中国泛娱乐玩具行业的市场规模按15.8%的复合年增长率由2019年的人民币488亿元增长至2024年的人民币1,018亿元。

　　集换式卡牌及人偶是中国泛娱乐玩具行业两个重要的细分品类。集换式卡牌为中国泛娱乐玩具行业增长最快的行业，2019年至2024年市场规模按复合年增长率56.6%增长。于2024年，集换式卡牌占中国泛娱乐玩具行业整体市场规模的25.8%。中国泛娱乐玩具行业人偶细分品类的市场规模亦迅速增长，2019年至2024年的复合年增长率为15.8%。

　　根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；公司在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；及公司在泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　于2022年、2023年及2024年， 卡游分别推出6个、64个及58个文具系列，来自销售文具的收入分别为2090万元、2.4亿元及5.13亿。卡游2024年来自文具的收入占比达到5.1%。

　　《哪吒》卡牌在2025年初爆火

　　卡游在2025年初还迎来了《哪吒》卡牌的爆火。

　　2025年初，电影《哪吒之魔童闹海》春节持续的火爆，不仅使电影票房创新高，与电影IP相关的衍生品也随之火出圈。

　　据2025年2月18日央视新闻13频道相关采访，卡游相关负责人介绍，卡游过往都是上映以后才做周边产品，但这次是和电影同步推出，速度已经跟国外一些动漫衍生品的节奏已经是对接上了。

　　2025年2月26日，卡游相关负责人接受央视《经济信息联播》采访时说，截至到目前，卡游整个产品的生产产量已经达到年前三到四倍，《哪吒》卡牌现在的销售量已经占到公司销售量的一半左右，工厂是24小时运转，目前刚刚满足公司的初步需求。

　　电影还在热映，《哪吒》卡牌已生产出来，且持续热销的背后，是不少企业在《哪吒》上映以前，已经购买了IP版权，将衍生品开发前置，进而实现了电影上映产品同步发售的模式。

　　2025年3月3日，央视财经2频道曝出，卡游团队大概一年前就和电影版权方对接衍生品事宜，为了设计出符合电影形象的产品，设计团队也对卡牌上的云纹水波纹和火焰纹等细节严格把关，修改了几十次才定稿。

　　腾讯与红杉是股东

　　卡游曾在2021年6月获红杉和腾讯的投资，其中，红杉认购1.05亿美元，腾讯通过Grand Hematite认购3000万美元，每股成本均为76.5美元。

　　IPO前，李奇斌通过Liqibin Holdings Limited持股为82%，Qiyan Holdings Limited持股为1.5%；

　　红杉持股10.5%，腾讯持股为3%，Lishufang Holdings持股为2%，DavidLT Holdings持股为1%。

　　卡游作为中国泛娱乐产业的标杆企业，卡游的上市进程备受市场瞩目。凭借在集换式卡牌领域的绝对优势、快速增长的文具业务及创新的 IP 运营模式，卡游正以文化科技融合的姿态，引领中国泛娱乐产品行业的发展方向。随着其登陆资本市场，卡游有望进一步巩固行业地位，为全球泛娱乐产业贡献中国智慧与中国方案。